На мировых биржах наблюдается бегство из рисковых активов, вызванное новостями о распространении китайского коронавируса. Что делать, когда рынки падают? В условиях неустойчивости фондовых площадок многие осторожничают и хотят обеспечить сохранность инвестиций с доходностью, превышающей ставки по депозитам. Одни стремятся усилить портфель надежными инструментами — акциями защитных отраслей, готовыми инвестиционными продуктами. Другие — выбирают золото или японскую йену. Альтернативой также становятся бумаги с фиксированной доходностью, или облигации.

Сейчас российские еврооблигации стоят довольно крепко и не поддаются пессимизму. Определенную поддержку оказывает позитивная динамика цен US Treasuries, сформировавшаяся на волне спроса глобальных инвесторов на «защитные» активы. Позитивными факторами стали подписание «первой фазы» торгового соглашения между США и КНР и повышение кредитного рейтинга Греции. Среди важных событий недели – заседание ФРС. Изменений процентной ставки не ожидается, но намек на дальнейшие действия рынок может получить.

Где искать точки роста? Как быть инвестору в эпоху перемен? Как получить высокую валютную доходность при минимальном риске? Интересны ли еврооблигации российских компаний? К каким стоит присмотреться? Что будет определять динамику долгового рынка в обозримой перспективе? Какие риски существуют? Каков сейчас спрос нерезидентов? Что может стимулировать интерес инвесторов к рынку валютных облигаций при текущих уровнях ставок? Какие прогнозы по денежно-кредитной политике ФРС и ЕЦБ?

Участники конференции:

Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ»
Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков «Промсвязьбанка»
Александр Жуляев, трейдер по облигациям ИК «Фридом Финанс»
Наталия Смирнова, независимый финансовый советник
Иван Дубинин , управляющий активами ИК «ФИНАМ»
Алексей Ковалев, руководитель аналитический отдела ГК «ФИНАМ»
Вадим Прошкинас, генеральный директор УК «Финам Менеджмент»
Вадим Титов, руководитель направления по работе с ключевыми клиентами ГК «ФИНАМ»

Добрый день! Подскажите, пожалуйста, какие есть варианты инвестирования в Евро? И что Вы посоветуете? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Некоторые немецкие непотопляемые компании сейчас показывают дивидендную доходность под 3-5% в евро. Можно смотреть суверенные выпуски других стран в евро, ту же Турцию.

Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Всем спасибо!

Здравствуйте! Что лучше купить — отдельные корпоративные облигации или паи фонда, основанного на корпоративных облигация, например БПИФ ВТБ «Корпоративные облигации» или аналогичный фонда Сбербанка? Заранее благодарю за ответ!

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Если Вас устраивает усредненная пониженная доходность, и Вы готовы оплачивать накладные расходы по управлению фондами, то можно брать паи БПИФ облигаций. Если Вы хотите более высокие доходности, то нужно выискивать конкретные инвестиционные идеи и формировать из них свой портфель. У некторых крупных российских брокеров есть качественная экспертиза в части инвестиционных идей по рублевым облигациям.

Какой взгляд на perp. еврооблигации крупных РФ банков? Russia-28 привлекательна ли для покупки на данный момент и до погашения?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Доходность Russia-28 сейчас в районе 2,9% в долларах, если устраивает и готовы держать до погашения, то можете брать. Но надо понимать, что кредитные спреды по России сейчас находятся возле исторических минимумов, а с учетом глобальных тенденций долларовые облигации как класс могут нести потери по номиналу на горизонте в несколько лет.
Надо понимать, что «вечные» perpetual облигации по своим свойствам, рискам и волатильности уже ближе к акциям. А практика показывает, что суборды российских банков, в том числе вечные бонды, в отличие от старших долгов могут быть легко списаны при санации. В этом плане если и имеет смысл покупать суборды российских банков, то только наиболее крупных и надежных. При этом полностью отдавать себе отчет о всех рисках, а не только гнаться за доходностью.

Если смысл заходить сейчас в ОФЗ 26206 в рамках ИИС, срок до 07.2021?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
На наш взгляд, рынок ОФЗ-ПД сейчас во многом уже заложил будущие снижения инфляции/ставок. И к 07.2021 мы вполне можем увидеть вновь некоторое расширение спредов, хоть и вряд ли драматичное. В этом плане короткие бумаги могут быть предпочтительнее. 26205 — короткая бумага с погашением через полтора года, вполне безопасно в плане рыночного риска.

Какую динамику по итогам года покажет, по-вашему мнению, индекс российских корпоративных облигаций и индекс ОФЗ? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
В целом оцениваем потенциал ценовых индексов рублевых облигаций на год близко к нейтральному. Индексы полной доходности продолжат рост.

Как купить долги Индии на $10 000? Какова их надёжность?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Скорее только через ETF на NYSE. Но надо понимать, что, несмотря на высокие темпы роста, и хорошие долгосрочные перспективы сейчас у Индии идет стабильно двойной дефицит — счета текущих операций и бюджета, а доходность не очень привлекательная. В какой-то момент двойной дефицит может потребовать «лечения», как это недавно было, например, в Турции и Аргентине.

Ваше мнение о НефГазХол6 и АшинМ3БО1 на год — два или до погашения? Спасибо ВАМ!!

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
НефГазХол6 смотрим позитивно, есть активная инвестиционная идея. От Ашинского держимся в стороне. В любом случае это высокий риск.

Почему облигации РОСНАНО так дороги? В структуре бизнеса так много венчура, но доха Роснано показывает отсутствие приоритета венчура в структуре бизнеса. При этом не видно роста, как грибов после дождя, предприятий радиоэлектронной промышленности, фармы и прочего наносантиметрового. Стоит ли ждать ухода диспропорции в текущем году?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Квазисуверенные выпуски традиционно имеют бонус в доходности за счет возможной поддержки в критические моменты со стороны государства.

Какой достойный»шлак» можно подобрать себе из джанков? По какому шлаку возможен приход «Деда Мороза» (по образцу Мечел-ХХ, ТГК-2 образца 2014..2015)?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Была недавно идея в МигКредит, но сейчас она закрыта. В целом стараемся даже из high yield выбирать более надежные истории, джанки смысла брать нет.

День добрый! Подскажите, пожалуйста, высокодоходные рисковые облигации, куда можно вложиться на небольшой процент депо в надежде на высокую доходность.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Можно смотреть выпуски КЕБ, ЛнССМУ, ЛСР, МКБ, ПромсвбБ, РСГ-Фин, Совком, ТелХол.

Стоит ли шортить трежерис после выборов Трампа?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Шортить надежные гособлигации развитых стран в принципе занятие рискованное и малодоходное. Шортить ценовые фьючерсы на госбонды уже лучше. В целом можно ждать долгосрочное усиление инфляции в штатах и рост ставок.

Когда стоит ожидать завершения керри на наших ОФЗ? Кто застрахует рынок от ухода на юг при резком уходе с керри нерезов?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Активно кэрри входили в конце 2014 года, также был заход в 2018-м. Сейчас скорее обратный процесс. Тем не менее, реальные (за вычетом инфляции) доходности ОФЗ остаются сильными, и даже в случае локального роста рисков на развивающихся рынках мы вряд ли увидим бегство из российских бумаг. Российский бюджет сводится с уверенным профицитом, торговый баланс стабильно в хорошем плюсе, Банк России сохраняет умеренно-жесткую ДКП.

Какие ОФЗ представляются Вам сейчас оптимальными для парковки средств в ожидании подходящих цен для перехода в акции?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Если Вы ждете коррекции в риске, то традиционно в такие моменты может происходить уход в короткую дюрацию, например, ОФЗ 26214 с погашением в мае 2020 или более длинная 26205.

Здравствуйте, что думаете по поводу облигаций строительных компаний и в частности о «Самолёт 1р7»?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Есть идеи по Самолет, РСГ-Финанс, Атомстройкомплекс, ЛСР, Легенда, Лидер-Инвест. Но надо понимать, что у девелоперов за высокими доходностями всегда стоят высокие риски.

Стоит ли сейчас покупать ОФЗ на долгосрок или по текущим ценам их выгодно купить?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Доходности ОФЗ-ПД в целом уже заложили возможные будущие снижения инфляции/базовой ставки, здесь hold. ОФЗ-ПК сейчас агрессивно покупать скорее рано.

Совсем дилетантский вопрос — возможно ли получить убыток, если купить «короткие» ОФЗ, быстро передумать (через месяц-два) и продать? (Сейчас ОФЗ представляются как аналог депозита с более высокой доходностью. Но, возможно, существуют «подводные камни» в виде изменения каких-нибудь параметров или скрытых комиссий, которые могут привести к итоговому убытку?) Или итог может быть только один: прибыль? (кроме случая дефолта)

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Убыток в рыночных инструментах возможен всегда. Но в краткосрочных ОФЗ потенциальный рыночный риск обычно минимальный, скорее можно потерять только на комиссиях. Спреды в коротких бумагах обычно узкие.

Хотелось бы узнать (желательно от реальных участников тех событий), что происходило с вложениями резидентов РФ в аналогичные ОФЗ гос.бумаги при дефолте 1998 года. (Я тогда не участвовал, ничего не знаю). Что происходит при подобных форс-мажорах? И можно ли спасти свои средства? (Просьба не отвечать, что сейчас ситуация кардинально другая, ЗВР на пике и т.п. Это все понятно).

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
ОФЗ до 1998 года почти не было, только единичные выпуски и с другим регулированием. Наиболее активным был рынок ГКО. Был кризис ГКО — взлет доходности, дефолт, девальвация рубля. Если мне не изменяет память, то к 2004 году все же по ГКО провели последние расчеты. Но с учетом девальвации рубля и заморозки средств это конечно же было слабым утешением.

К каким облигациям стоит присмотреться в 2020 году для краткосрочной парковки кеша (полгода-год)?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
для парковки короткие ОФЗ 26214, 26205

Когда закончится цикл снижения ключевой ставки ЦБ России? До каких значений опустится ключевая ставка в завершающей стадии ? Вопросы связанны с фиксацией/сокращением позиции по ОФЗ.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
С высокой вероятностью цикл завершится в этом году. Снижение базовой ставки может составить еще 0,5-0,75.

Добрый день! Посоветуйте надежные (на 100%) облигации с конкурентным доходом выше депозита сбербанка на ближайший 1 год.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
100% надежных облигаций не бывает. Максимальная надежность у рублевых облигаций у КОБР, но их нельзя купить физическому лицу. Далее по надежности сейчас может идти самая короткая ОФЗ 26214.

Могут ли выступать облигации в качестве обеспечения кредита? На каких условиях, в зависимости от того, кто хочет взять его – частное лицо или юридическое лицо? А если кредит берётся для работы на фондовом рынке, можно ли предоставлять облигации в качестве его обеспечения? Какую долю среди инструментов фондового рынка составляют облигации, в сравнении с акциями, валютой и так далее?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Да, у каждого брокера есть список маржинальных ценных бумаг, под обеспечение которых можно взять кредитное плечо для работы на фондовом рынке. Кредитование под внешние цели под залог ценных бумаг у брокера также возможно.

Какие факторы являются определяющими для рынка облигаций? На что в первую очередь нужно обращать внимание инвестору, чтобы понять направление его движения и не оказаться в убытке? Важен ли показатель инфляции? А курс национальной валюты?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Инфляция, денежно-кредитная политика центрального банка, уровни рисков и кредитные спреды, уровни процентных ставок на рынке, кредитное качество конкретных эмитентов.

Могут ли облигации представлять интерес для частного лица (инвестора)? Если да, то какие и на каких условиях? Насколько большими здесь должны быть вложения? Или это специфический инструмент и для «физиков» они не подходят и ими должны заниматься лишь компании?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Все последние годы облигации давали доходность инвесторам заметно выше доходностей по депозитам. Многим это интересно. Реальные (за вычетом инфляции) доходности облигаций остаются высокими.

На ваш взгляд, интересны могут быть облигации только крупных российских компаний, так как они надёжнее или можно рассматривать облигации и остальных компаний, если быть готовым к большему риску?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Если инвестор готов к более высоким рискам, то он может ознакомиться с аналитическим мнением по конкретным инвестиционным идеям и купить более доходную облигацию. Брать сверхрискованные идеи смысла нет.

Приветствую! Корпоративные облигации каких компаний 2 и 3 эшелона на срок более 5 лет Вы могли бы порекомендовать?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Эти идеи доступны нашим клиентам, но по ряду ограничений не можем их озвучивать публично.

Что может стимулировать интерес инвесторов к рынку валютных облигаций при текущих уровнях ставок?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Потенциальный рост конкретных валют, устранение локальных неэффективностей и сужение спредов по конкретным эмитентам.

Что скажете про облигации «Группы ЛСР» ? Каковы их перспективы?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
У нас есть активная идея в облигациях ЛСР.

Читать на Finam.ru…

Финам