Россия по производству стали сохраняет 5 место в мире после Китая, Японии, США и Индии и 2 место по производству никеля и алюминия. На внутреннем рынке растет потребление металлопроката и стальных труб, а вот экспорт сталкивается с усилением протекционизма — в отношении разной продукции действует около 50 ограничений. Так, в 2018 году США ввели импортную пошлину в 25% на стальную продукцию и 10% — на алюминий, затем ЕС ввел квоты в отношении стали. Разные страны прибегают к защитным мерам из-за устойчивого превышения предложения над спросом. Металлургический сектор живет в реалиях снижения цен и торговой войны США и КНР.

При этом за последние 5 лет объем инвестиций предприятий черной и цветной металлургии превысил 1,7 трлн рублей. В 2020 году капзатраты «Северстали» составят $1,7 млрд (+23% год к году), Evraz планирует довести ежегодные инвестиции до $1 млрд, ММК сохраняет планку до 2023 года на уровне $900 млн, до такого же уровня поднимет вложения НЛМК. Однако инвестцикл подкосил акции на ожиданиях сокращения свободного денежного потока. Индекс металлов и добычи на МосБирже с начала года в небольшом плюсе за счет роста «Норникеля» (+34%), Polymetal (+44%), «Полюса» (+46%), а все остальные в минусе, наибольшие потери у «Мечела» (ао -32%). Но дивидендные доходности остаются хорошими.

Какие итоги можно подвести за 2019 год для российских металлургов? Как завершение крупных проектов типа «Силы Сибири» сказывается на внутреннем спросе? Что будет с экспортом? Как положение компаний РФ выглядит по сравнению с мировыми аналогами? Как их акции будут себя чувствовать при обострении торговой войны? Какие бумаги недооценены? Что будет с ценами на сталь, никель, алюминий, уголь в 2020 году? Почему именно металлурги — лидеры в стране по цифровизации? Зачем компании участвовали в недавней «черной пятнице» и устроили распродажу труб и арматуры в интернете? Нуждаются ли сейчас металлурги и добытчики в господдержке?

Участники конференции:

Роман Антонов, главный аналитик «Промсвязьбанка»
Алексей Антонов, аналитик «Алор Брокер»
Дмитрий Балакин, персональный брокер ИФК «Солид»
Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF
Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал»
Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал»
Алексей Калачев, аналитик ГК «ФИНАМ»

 

Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Всем спасибо!

Как финансовое положение компаний РФ выглядит по сравнению с мировыми аналогами?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Очень общий вопрос. Если речь о российских компаниях сектора металлургии, то в целом почти все крупнейшие российские компании черной/цветной металлургии, сектора драгоценных металлов имеют высокие конкурентные преимущества над мировыми аналогами.

Нуждаются ли сейчас металлурги и добытчики в господдержке?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Нет, у большинства крупнейших российских металлургических компаний и так уже высокая рентабельность и высокая финансовая устойчивость. Еще год назад правительство даже подумывало о том, чтобы обложить сверхдоходы металлургов дополнительными налогами (Белоусов). Проблемные же компании могут быть поглощены, оздоровлены или обанкрочены. Спонсировать заведомо убыточные модели бизнеса было бы скорее вредным занятием для экономики.

Какой ваш долгосрочный прогноз по дивидендам Северстали?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
До середины 2020 года скорее можем увидеть здесь тренд на снижение дивидендов, затем восстановительный рост, но без особых чудес. В плане дивидендов на российском рынке акций сейчас есть гораздо больше понятных идей с меньшими рисками.

Есть какие либо перспективы у Русала при сохранении текущей ситуации на рынке алюминия (цены и пошлины по всему миру)? Норникель планирует снижение дивидендов, а долг Русала уменьшается незначительно.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Даже при текущих относительно низких ценах на алюминий акции Русала выглядят дешево. Со следующего года компания планирует вернуться к практике регулярных дивидендных выплат.

Уважаемые эксперты,металлургическая отрасль Украины не так давно достаточно успешно конкурировала с российской на международном и некогда даже на внутреннем российском рынке за счет некоторых конкурентных преимуществ: более дешевой рабочей силы, объявленных против России санкций и т.д. Как обстоят дела в этом смысле сейчас, когда Украиной фактически утрачен контроль над значительной частью угленосных территорий? Насколько успешно адаптировалась металлургическая отрасль этой страны к потери ряда традиционных рынков сбыта — российского и т.д.?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
По данным World Steel Associaton, производство стали на Украине достигало максимума около 4000 тонн в месяц в 2008 году, сейчас же оно обвалилось к минимумам 1995 года в районе 1500 тонн в месяц. Резкое падение было в 2008 году и в 2014. При этом динамика стагнации сейчас сохраняется, и производство стали может упасть ниже 1500 тонн в месяц.

Добрый день! Ваше мнение по РУСАЛу? Его бумагам и перспективам. спасибо!

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
У нас есть идея на покупку Русала. Возможные драйверы роста — восстановление цен на алюминий, возврат доли рынка после снятия санкций, дивиденды ГМК.

Добрый день! Какие цифры по доллару Вы, уважаемые эксперты, можете спрогнозировать на конец(ноябрь, декабрь) 2021 года?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Диапазон 67-69,5

Можно ли сказать, что Северсталь недооценена??

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Тренд в ценах на черные металлы продолжает идти вниз, так что, несмотря на текущие дивиденды, риски снижения цен акций Северстали остаются.

Здравствуйте. Какие спрос и цены на Ваш взгляд следует ожидать на рынке сортового черного металлопроката в первом квартале 2020 года?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Ожидаем сохранения относительно слабого спроса и цен в I квартале 2020. В конце первого квартал может наметиться локальное восстановление.

Уважаемые эксперты, Вам не кажется, что основной негатив сектора чёрной металлургии уже заложен в цену ММК, НЛМК, Северстали и что дальнейшее снижение маловероятно? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Действительно, цены акций НЛМК, ММК, Северстали заметно придавили за последние полгода. Но оснований для активной покупки по-прежнему не видно, конъюнктура на рынке черных металлов остается слабой, риски остаются относительно высокими. В такой ситуации массовый инвестор может предпочитать более понятные, доходные и менее рискованные акции на российском рынке, сторонясь черной металлургии.

Добрый день! Удобный ли сейчас момент, чтобы покупать акции Северстали/ММК для ИИС с целью получения дивидендов и роста курсовой стоимости на горизонте 2-3 года? Какая годовая див. доходность ожидается по этим акциям?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В июле мы перевели рекомендацию по российскому сектору черной металлургии с «Покупать» на «Держать». Мы считаем, что риски в секторе остаются высокими, лучше искать варианты для альтернативных вложений в других секторах.

Какие компании металлургического сектора посоветуете добавить в портфель сегодня по текущим котировкам? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
По текущим ценам нам нравятся бумаги Русала, Petropavlovsk. На коррекции могут быть интересны акции Полюса и Polymetal International. Акций сектора черной металлургии пока что рекомендуем избегать.

Добрый день, уважаемые аналитики! Строить прогнозы неблагодарное дело. Тем не менее, основываясь на тенденциях развития мировой экономики, можно делать определенные выводы по тому, что было и в какой-то степени определять тенденции на будущее. Учитывая, что металлургия чётко привязана к экономическим циклам, можно предположить, что отрасль находится в последней стадии роста, за которой последует либо стагнация, либо небольшое падение, связанное именно с нисходящей тенденцией в экономическом цикле. Должно пройти определенное время, прежде чем экономическое развитие получит новые стимулы к росту. А значит вывод довольно простой — время бурного роста акций металлургов заканчивается, даже не смотря на довольно неплохие дивиденды, выплачиваемые компаниями, которые лишь служат определенным тормозом к сильному снижению. Лично я не ожидаю в ближайшие 2 года сильного роста в данном секторе. Буду рад возможности услышать Ваше мнение по моему высказыванию. С уважением, Сергей

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Наилучшая конъюнктура глобального рынка по черной металлургии в принципе была до 2008 года. Последнее десятилетие весь глобальный сектор находится под давлением. Российская черная металлургия скорее была здесь исключением за счет своих конкурентных преимуществ. Но и она в ближайшее время может страдать. Сектор драгоценных и цветных металлов все последние годы нам нравится гораздо больше. На наш взгляд, здесь еще есть пространство для роста, а также более выгодной ценовой конъюнктуры в длительной перспективе.

Акции ММК. Перспективы? Стоит ли брать?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
На наш взгляд, в ближайшее время в акциях ММК можно будет увидеть стабилизацию, но признаков роста пока не видно, конъюнктура рынка черных металлов остается слабой.

Кто из металлургов наиболее перспективен сейчас (Северсталь, НЛМК, ММК) с учетом рекордных пошлин по всему миру на их продукцию (экспорт) и ожиданию падения цен внутри РФ?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Русал, Petropavlovsk. После коррекции — Полюс, Polymetal International.

Добрый день! Есть ли у аналитиков долговременный прогноз по металлургам (в частности, НЛМК) на 2-3 года вперёд?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В текущей фазе глобальной экономики на горизонте 2-3 лет нам видятся более интересными акции производителей драгоценных/цветных металлов. Акции черной металлургии пока что видятся менее привлекательными. При этом облигации крупнейших российских металлургов (НЛМК, Северстали, ММК) будут иметь большой запас прочности.

Доброго времени суток! Вопрос касательно ТМК. Будет ли одобрена сделка по продаже американского дивизиона антимонопольными органами США. Очень долго это тянется. На Ваш взгляд, где будут котировки после одобрения сделки и новой дивидендной политики. И если сделку не одобрят, как низко упадут бумаги? Спасибо за ответ.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В случае одобрении сделки можно ждать роста акций до уровня 70 рублей и выше, но одобрение может еще затянуться

Если рецессия в экономике у нас затянется, то как компании будут преодолевать возможною негативную динамику спроса на внутреннем рынке?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Рецессии в российской экономике пока нет, ВВП растет стабильно на 0,2-0,3% в квартал, а в годовом выражении даже ускоряется. Негативная динамика спроса в черной металлургии обусловлена глобальными тенденциями замедления мировой экономики в 2019 году. В 2020 году почти все крупнейшие институты ждут ускорения роста глобальной экономики.

Очень нравится Норникель, давно держу, хочу продолжать и докупать на долгосрок. Скажите, какие риски есть у компании для акций?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Три «кита», на которых держится выручка Норильского никеля — это никель, палладий и медь. Конъюнктура цен на никель и палладий в этом году была крайне благоприятной. Основной риск может быть связан с падением цен на этих рынках. Цены на никель уже упали с 18К до 13,5К за три месяца.

Ждать что-нибудь хорошего от Мечела?

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Глобальные цены на коксующийся уголь за последний год в среднем упали приблизительно на 1/3. В случае их роста можно будет говорить о перспективах восстановления цен акций Мечела. Но в целом с такой высокой долговой нагрузкой акции компании вряд ли стоит расценивать для долгосрочных инвестиций.

Читать на Finam.ru…

Финам