С последнего мирового кризиса прошло уже больше 10 лет, но, кажется, что разговоры о новой возможной глобальной катастрофе не утихали всё это время. В этом году начался очередной виток ожиданий, а в августе обозначились возможные катализаторы. В начале недели на аргентинском фондовом рынке случился обвал, какого давно нигде не было. Индексы упали почти на 38% из-за итогов предварительного этапа президентских выборов. Ещё один очаг – Гонконг. Там не утихают протесты из-за законопроекта, который предусматривает выдачу правонарушителей властям КНР. Это подкосило азиатские индексы, хотя и не столь катастрофично, как в Аргентине, и стало причиной волны распродаж на мировых рынках. Больше всего рынки опасаются силового сценария решения. Ещё один политический кризис разразился в Италии.

В мировой экономике тоже не всё гладко. Американский регулятор вновь вернулся к смягчению денежно-монетарной политики из-за замедления темпов роста экономики. Очередной серьезный сигнал тоже пришел из-за океана — ипотечный долг США достиг рекорда и превысил максимум, достигнутый в 2008 году. Не утихает и торговая война между США и Китаем. Пока ситуация под контролем, но участники торгов уже пережили не один стресс из-за неё. Нерешенным остается и вопрос с Brexit. На фоне всех этих перипетий традиционный защитный актив – золото — вновь в цене.

Ждать ли глобального кризиса? Что может стать спусковым крючком? Какие ещё болевые точки есть сейчас в мировой экономике и политике? На какие защитные активы стоит обратить внимание? Стоит ли вкладываться в золото? Насколько ещё оно может подорожать в текущих условиях? Какие валюты могут быть интересны? Какие идеи есть на фондовом и долговом рынках? Что может стать «тихой гаванью»?

Участники конференции:
Дмитрий Александров, заместитель генерального директора по инвестициям ИГ «УНИВЕР Капитал»
Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа «Промсвязьбанка»
Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF
Павел Пахомов, руководитель учебного центра ПАО «Санкт-Петербургская биржа»
Аналитики, УК «Система Капитал»
Вадим Сысоев, аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»

 

Любые кризисы имеют свои причины, т.е. они рукотворны. Кому сейчас на руку кризис. Кто заинтересован в турбулентности?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Спорное утверждение. Экономика — социальная наука. Далеко не всегда можно понять и предугадать, как будет вести себя общество.

Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Всем спасибо!

Уважаемые эксперты,вот Константин Бушуев, в ходе конференции,признался в любви к золоту и, надо полагать, эта любовь взаимна… Ну а что же с перспективами металлов платиновой группы — некоторые из них показали ведь просто выдающийся рост в последние годы… Не кажется ли вам платина недооцененным металлом на фоне стремительного роста палладия? Как, вообще говоря, в смутные времена(кризисы и т.д.) коррелируют цены драгметаллов и акций золото, серебродобывающих кампаний?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Платина и палладий — это, на мой взгляд, все же не совсем драгоценные металлы. Основное их потребление — техническое (автомобильные катализаторы), а области добычи в мире сильно ограничены, что может вызывать повышенную волатильность со стороны предложения. При этом из-за дизельгейта потребление палладия резко выросло, платины, наоборот, снизилось. Так как платиновые катализаторы используются в дизельных двигателях, а палладиевые — в бензиновых.
Но в случае усиления настроений инвесторов в отношении проинфляционного глобального роста инвестиционный спрос с золота также может также переходить на серебро/платину. Палладий в меньшей степени.

В преддверии, если не кризиса, то высокой волатильности хочется пересидеть в еврооблигациях. Есть что-то вменяемое и доступноедля частника лотом не больше 1000$ на мосбирже?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Можно посмотреть ГТЛК, ВЭБ, если не кризис, а только волатильность, то можно подумать по МКБ

Если бежать в случае кризиса в гособлигации США, то какой ETF из торгуемых на нашем рынке стоит предпочесть? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Если все совсем уж плохо, то FXMM — это ETF на 1-3 летние U.S. Treasuries с хеджированием в рублях. У нас 9 июля открывалась идея на локальную покупку FXMM. Сейчас же покупать FXMM скорее поздно, глобально все не так уж и плохо

Имеет ли смысл сегодня сосредоточиться на покупке дивидендных историй, регулярно получая дивиденды, и не обращать внимание на возможное падение в случае кризиса акционерной стоимости? Спасибо.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Да, на текущей коррекции российских акции уже можно начинать присматриваться к наиболее фундаментально интересным акциям для покупки, в том числе к сильным дивидендным историям. Более агрессивно входить некрупному инвестору скорее будет иметь смысл уже после того, как будет сформирован полноценный разворот рынка.

Какие активы, номинированные в валюте, посоветуете приобрести в случае наступления кризиса? Акции, облигации, ETF?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
В случае глобального кризиса в выигрыше может быть, например, ETF TLT (долгосрочные U.S. Treasuries), но сейчас пока что таких условий не видим.

Добрый день. Имеет ли сейчас смысл заблаговременно покупать ETF на российские еврооблигации с рублёвым хеджем (FXRB ETF)?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Скорее проще и с меньшими косвенными расходами имеет смысл купить ETF на российские рублевые облигации. На годовом горизонте неплохая идея.

НЛМК-АЛРОСА……Не пора ли покупать? Спасибо

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Вряд ли стоит ждать резкого роста дивидендов НЛМК, покупать можно, но без лишнего азарта, есть текущий upside в 20-25%. По АЛРОСА есть понимание, что текущий downside уже во многом реализован. Долгосрочно компания интересна, но локальных сигналов на покупку нет, продажи алмазов остаются крайне слабыми.

Подорожает ли еще дальше золото? И примерно на сколько может?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Уже сейчас мы видим локальный upside по золоту до 1650 долларов. Долгосрочный upside тоже есть, но о нем лучше умолчу

Если верю, что рецессия в мире и/или России наступит, в какую сторону смотреть в качестве инвестиций? Акции РФ, облигации в рублях, в долларах? Доллары и на счет в банк? недвижимость? ETF какие-то? Золото слитками? Ещё куда-то?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Если ждать именно классической глобальной рецессии с дефляцией, то бежать в доллар/иену, точнее в гособлигации США/Японии. Но мы сейчас пока что не видим для этого достаточных оснований. Золото уже несколько лет любим, рекомендуем покупать

Насколько фондовый рынок РФ, да, и экономика в целом устойчивее других стран? Или не устойчивее. Инфляция низкая, рост ВВП низкий, но стабильный, как минимум пока. Долгов нет, подушка есть. От нефти, говорят, рубль отвязался. Нац. проекты на пороге. В общем, всё говорит о том, что в угоду развитию государство выбирает стабильность. Будем мы устойчивее стран, условного Запада? Китая?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Российская экономика и бюджет имеет большую устойчивость при ценах на нефть выше 40 долларов за баррель. При ценах ниже 40 долларов начинается зона высокой волатильности. В принципе можно говорить, что российская экономика очень устойчива. Но проблемы российской экономики в другом — это слабая демография, а также доминирующая доля неэффективного государства в экономике и незащищенное предпринимательство, которое конвертируется в низкую деловую уверенность в целом и низкие темпы роста экономики в длительной перспективе. Для решения этих вопросов придется распутывать целый клубок других проблем (их часто называют «структурные изменения»). Но распутывать придется, иначе проблемы будут накапливаться, рост снижаться, будет расти социальное недовольство.
Что касается фондового рынка, то он за последние годы претерпел массу позитивных изменений. А дивидендная доходность индексов делает их крайне интересными для инвестиций после коррекции.

Уважаемые гости, расскажите ваши самые пессимистичные прогнозы на ближайший год-два. Так понимаю, у вас есть несколько моделей: базовая, оптимистичная, пессимистичная. Интересная последняя. Что может случиться самое плохое для экономики РФ, ВВП, рубля, инфляции, доходов населения, занятости и какие условия для этого должны быть? Развязывание третьей мировой не берём — это некий рубеж, за который нет смысла смотреть.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Есть реалистичный прогноз — движение глобальной экономики в сторону проинфляционного роста, постепенно переходящего в стадию стагфляции (низкие темпы роста + высокая инфляция)

Каждую конференцию (как минимум последний год) все эксперты (да, без исключений практически) говорят, что курс рубля отвязался от цены на нефть. Но чуть стоило появиться признакам замедления мировой экономики (причины не важны: торговые\валютные войны, проблемы евроэкономики и т.п.) и нефть двинулась в сторону ниже 60-ти, то и рубль пополз вверх и с 62, уже до 66 дополз. И это всего за пару тройку недель. Совпадение? Причины падения рубля в другом? Если в другом, то в чём? Ведь по большому счёту кроме цены нефти в РФ всё прекарсно. Платёжный баланс положительный. Даже, если сократится, то вряд ли в минус уйдёт. Подушка безопасности огромная. Бюджетое правило работает (работают же ножницы?). Инфляция низкая. ВВП медленно, но растет (если верить). Иностранцы массово рубли продают? Так мало их, чтобы для такой огромной страны курс двигать на 8% за неделю.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Разумеется цена на нефть продолжает оставаться центральным звеном российского торгового баланса, который, в свою очередь определяет российский платежный баланс. Речь скорее о том, что интервенции Минфина призваны максимально нивелировать влияние цен на нефть на курс, снижая волатильность в целом. В результате определяющим фактором становится фактор движения средств зарубежных инвесторов в российских ОФЗ и ликвидных акциях. Цены на нефть падают с конца апреля, а рубль начал ослабляться только с августа, когда начал немного расширяться рисковый спред по России.

Что скажите о швейцарском Франке? хочу его купить с целью сохранить капитал

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
В текущей ситуации для глобальных инвесторов может иметь смысл держать небольшую часть средств в CHF. Но надо понимать, что швейцарский франк все же является узкой валютой, которую нельзя использовать в большом объеме для резервов.

Моё предположение, что скоро вся экономика будет опять государственной, как раньше, т.к. это наиболее эффективное устройство. Доводы: по всему миру государство выкупает долги, доля государства становится всё больше. Кругом долгосрочное планирование. По всему миру происходит монополизация. И если не наше государство объединит, подчинит частников, то это сделают другие. Государственные предприятия оказывается работают не хуже частных (например Сбербанк). Всё равно частники типа Aple встроены в какую-то систему (международную мафию) и свободы предпринимательства сильно сужены. Всё равно работают менеджеры, а не хозяева и их задача найти управленцев. Часто управляют предприятием сторонние фонды (по идее, как не хозяева, они должны хуже управлять, а ничего вроде). Кроме того, частникам проще воровать государственные деньги, пускать их на яхты и т.д. Темпы развития частной России оказались намного хуже общественного Союза. А неэффективность государства в СССР в последние годы просто от неумения управлять этим государством, были сделаны ошибки (Хрущёвым в основном), ошибки поощрения за труд, кадровые недочёты. Победил криминал. Прокомментируйте пожалуйста.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Государство всегда или почти всегда является гораздо менее эффективным собственником. Это доказано давно как мировой, так и российской историей, в том числе новейшей. Текущие низкие темпы роста российской экономики во многом обусловлены высокой долей и неэффективностью государства в экономике. Впрочем, некоторые проекты (объекты инфраструктуры/социальные) часто не могут обойтись без участия государства.

Дайте пожалуйста Ваш прогноз по акциям Боинг. Когда стоит ждать восстановления цены?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
У нас нет пока идеи в акциях BA, но мы присматриваемся к ним. Акция потенциально интересна. Важно понять, когда может быть решен вопрос с возобновлением полетов 737 MAX. Сейчас в рынок все еще закладывается неопределенность. Потенциальный upside может быть в районе 25-30%. Но важно получить хотя бы более весомый намек по срокам разрешения ситуации и возможным потерям.

Добрый день. Подскажите пожалуйста, как лучше поступить с имеющимися сейчас акциями российских и иностранных компаний. Могут ли они отыграть в ближайшее время падение или лучше зафиксировать убыток и ждать дна, чтобы там снова зайти. Спасибо.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Давление на рынках может сохранятся в ближайшую неделею. Потом, вероятно, появятся интересные возможности для входа.

Добрый день! Сколько лет может продлится рецессия, если в конце 2019- 2020 году наступит кризис?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Очень условный вопрос. Для начала надо определиться с вопросом» «Рецессия где?»

В чём вы видите причину роста золота? Насколько это серьёзно.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Основная причина — ожидания выхода реальных (за вычетом инфляции) доходностей по гособлигациям США в отрицательную область и возможный последующий разгон инфляции в зоне доллара. Крупные институциональные игроки традиционно хеджируют свои резервы от разгона глобальной инфляции и «порчи» доллара покупками «вечного металла».

Добрый день! Чем завершится наступающий кризис? Какими последствиями для фондового рынка и держателей акций он обернется? Останутся ли фондовые рынки после 2025 года или исчезнут?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Для начала кризис должен начаться. Пока о нем много говорят, но он все никак не приходит.
А, как известно, настоящий кризис приходит тогда, когда его никто не ждет)

Предвидится разорение банков Америки???

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Банковская система штатов была в шоке в 2008-м году. Тогда было банкротство некоторых важных банков, на которые сбросили плохие долги. Сейчас ситуация совершенно другая. За десять лет крупнейшие центральные банки мира влили моря ликвидности. Сильных обвалов с дефляцией в такой ситуации ждать сложно.

Добрый день! 1. Стоит ли сейчас покупать золото, серебро, акции Полюса и Полиметалла или дождаться коррекции. Какие инструменты из перечисленных выбрать? 2.Какие валюты, еврооблигации, ОФЗ купить сейчас для диверсификации портфеля.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
1) Краткосрочно можно покупать золото/серебро. Среднесрочно upside в золоте ограничен, в серебре/платине еще нет. Долгосрочные тренды роста сохраняются актуальными
2) Из российских еврооблигаций можно найти что-то интересное сейчас в ГТЛК, ВЭБе, МКБ. ОФЗ с постоянным доходом (ПД) на годовом горизонте остаются интересными почти все. Но наверное лучше пытаться ловить на коррекциях дальний конец кривой (26225, 26230, 26221). По валютам на текущих уровнях может быть интересно евро. После коррекции — рубль

Как подготовиться обычному физ.лицу к предстоящему кризису? Есть ли смысл сейчас перевести все активы в валюту? И какую? Заранее спасибо за ответ.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Кризис еще нужно заслужить, пока много разговоров, а толку мало

Здравствуйте, уважаемые эксперты. Как вы считаете, предстоящий кризис будет глобальным (общемировым) или это будут локальные истории (Латинская Америка, Европа, США, развивающиеся рынки)?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Локальные рецессии уже были полноценные (Турция, Аргентина) или технические (Италия, Ю. Африка). Сейчас скорее, наоборот, эти страны будут выходить из рецессий. Впрочем, Аргентина — это конечно отдельная песня

Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта продолжает агрессивно наращивать объем свободного кэша на счетах в ожидании кризиса (рекордные $120 млрд). Разумно ли мелкому частному инвестору следовать этому примеру?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Стратегия Berkshire подразумевает инвестирование преимущественно в акциях США. Они сейчас не выглядят дешевыми. Но кроме США есть весь остальной мир, где есть масса интересных инвестиционных историй. Да и в США в среднем сохраняются ожидания роста прибылей компаний, хотя ожидания замедления темпов роста американской экономики, безусловно, ставят ограничения для инвесторов.

Спред между доходностями двухлетних и десятилетних гособлигаций США стал положительным и составил 1,5 базисного пункта (по статистике через 6-18 мес случится рецессия с вероятностью более 90%). С 1978 года за инверсией доходностей всегда следовала рецессия — в пяти случаях, включая 2007 год. Вопрос: может ли в шестой раз это «ружье» дать осечку и не разразиться кризисом? Не является ли такое широкое освещение этого факта «из каждого утюга» признаком того, что на этот раз все случится по-другому?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Экс-глава ФРС Джанет Йеллен вчера сообщила, что текущая инверсия вовсе не означает приближение рецессии. Даже в прошлый раз инверсия 10Y-2Y была в начале 2006 года, рецессия в США стартовала в декабре 2007, пик S&P500 был в октябре 2007.

На какие защитные активы стоит обратить внимание? Что может стать «тихой гаванью»?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Драгметаллы

Как поведут себя акции «Лукойла» и «Транснефти» во время кризиса?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
При глобальной рецессии упадут. Но приближения глобальной рецессии пока не видим.

Добрый день! Что с АЛРОСА? Есть ли смысл входить в бумагу на текущих уровнях в рамках стратегии на 1-2 года? Или нас ждет еще много «открытий чудных»?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Продажи алмазов в мире крайне слабые, акции ALRS сильно давят. Но текущий потенциал снижения ограничен, а в конце года ожидается разворот тенденции в продажах. Долгосрочно акция интересна уже сейчас, но сигналов для входа пока нет.

Какие инструменты хеджирования Вы рекомендуете использовать во время кризиса, чтобы максимально обезопасить денежные потери на рынке ЦБ США?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Золото, путы на SPX, покупка ETF на U.S. Treasuries, оборонительные акции — коммунальный сектор

В случае кризиса на сколько процентов в среднем могут просесть «голубые фишки» США (экспертная оценка)? Какая стратегия предпочтительнее: держать их в портфеле или продать (полностью или частично), а потом откупить по более дешевой цене после кризиса?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
За последние 10 лет ведущие мировые центральные банки влили моря ликвидности. В такой ситуации получить просадку в 20% по индексу S&P500 — уже счастье. Ждать обвал более 50%, как это было в 2008 году, сейчас, на мой взгляд, наивно.

Здравствуйте! Скажите, пожалуйста, как вы думаете, акции США уже можно (или нужно) продавать или ещё будет небольшой подъём? И тот же вопрос по акциям РФ, в частности, «Сбербанка».

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Думаю, что акции компаний США надо было продавать в конце июля)
В ближайшую неделю скорее нужно смотреть за волатильностью и искать идеи на среднесрочный вход
В целом американский фондовый рынок не выглядит дешевым, чего не скажешь про фондовые рынки других стран

Вопрос о взаимосвязи американской и европейской экономики. Обязательно ли (то есть во всех вариантах) при инфляции доллара начнет падать и евро (по отношению к золоту или условной корзине товаров)?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Не обязательно. Пара EUR/USD — это ожидания по платежным балансам США и еврозоны. Это как ожидания по торговле, так и по финансовому счету, который в свою очередь может зависеть от ожиданий инфляции/ставок как в США, так и в зоне евро.

Какой наиболее вероятный триггер-причина и триггер-регион для кризиса?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Самые большие — самые опасные. США, Китай. Но кризис зачастую приходит оттуда, откуда его никто не ждет. Например, из Индии.

Ваш прогноз по грядущему спаду, кризису по глубине, срокам по отраслям, регионам, странам.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Кризис еще нужно заслужить

Переход на 4-х дневку — это такая подготовка к кризису? Ваше отношение к вопросу.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Инициатива перехода на 4-дневку — это неоправданная роскошь, которую не может себе позволить российская экономика, и популизм перед осенними выборами.

Присоединюсь к вопросу №3: Если все упорно молчат о «Базель 3» от 29.03.19, значит это ещё не полностью отыграно, и золото ещё вырастет?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Золото еще вырастет, но скорее в последнюю очередь из-за «Базель 3»

Что делать обычному человку в кризис или накануне?
1) купить запас предметов первой необходимости, продукты, и ружье
2) купить доллары США на все сбережения
3) открыть короткую позицию по фондовым индексам

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Обычному человеку для начала надо понять, **когда** может быть кризис. Если завтра, то действовать немедленно. Если года через 3-4, то здесь уже должна быть совершенно иная стратегия.

Как высоко может забраться золото? Ещё не поздно покупать?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Локально рисуется цель в 1650 долларов за тройскую унцию. Долгосрочно секрет

Ипотечный долг США достиг рекорда. Чем это может грозить в текущих обстоятельствах?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Число новых ипотек (MBA Purchase Index) растет весьма умеренно, цены на недвижимость в США вполне адекватные. Каких-либо опасностей здесь сейчас не видно, скорее видны возможности

Случится ли кризис в 2019-2020 годах?

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»
Может, но, на мой взгляд, скорее позже

Читать на Finam.ru…

Финам