В наших квартальных стратегиях мы уже не раз предупреждали, что развивающиеся страны с двойными дефицитами – бюджета и счета текущих операций – могут быть под высоким риском бегства капиталов и падения национальных валют на росте глобальной инфляции и ставок. Взлет доходностей 2-летних облигаций Казначейства США с 1,25% до 2,6% в сентябре-мае привел к цепному переосмыслению глобальными инвесторами рисков в активах развивающихся стран и росту кредитных спредов. При этом под уда-ром оказались две наиболее крупные развивающиеся экономики с двойными дефицитами – Турция и Аргентина, которые к тому же активно компенсировали все последние годы свои дефициты внешними займами.

С февраля текущего года на взлете общей волатильности развивающиеся рынки начали испытывать коррекцию, а валюты Турции и Аргентины и вовсе сорвались в пике. В результате на годовом горизонте курс USD/TRY в моменте 13 августа показывал удвоение, касаясь отметки 7,2 лиры за доллар. А пара USD/ARS показала 30 августа фактическое удвоение курса с уровней мая или +135% по отношению к уровням годичной давности. И если в отношении турецкой экономики и внешней торговли, на наш взгляд, уже можно говорить о признаках стабилизации, то в отношении Аргентины возникает гораздо больше вопросов.

Скачать обзор…