3 апреля состоялось интервью с Константином Бушуевым, начальником отдела анализа рынков «Открытие Брокер», на тему: итоги марта и перспективы апреля на российском фондовом рынке.

Konstantin Bushuev всем привет!)

Veronika Medvedeva Константин, сразу актуальный вопрос: Российский валютный рынок в четверг будет ждать итогов заседания ЕЦБ, которые могут повлиять на динамику евро/доллар и далее на рублевые кросс-курсы; аналогичный эффект возможен и от пятничной публикации данных о занятости в США. Какие решения Вы ждете от ЕЦБ? И как это повлияет на рубль?

Alexandr Костя, привет

Ilya Добрый день, Константин! Какие мысли по сегодняшнему лидеру Главторгпродукту(уже + 23%, идет на рекорды по объемам)? Будет ли оферта от г-на Морозова, по какой цене? Какой потенциал у бумаги? Какие будут дивы в связи с довольно неплохим ростом чистой прибыли и особенно нераспределенки?

Konstantin Bushuev Вероника, не исключаю сюрпризов со стороны ЕЦБ. Инфляция в еврозоне опять ниже ожиданий, +0,5% г/г — это очень низко. При годовых либорах в евро в 0,55% такая инфляция представляет опасность для роста европейской экономики

Konstantin Bushuev Если ЕЦБ выдаст дополнительное смягчение денежной политики, то в моменте это может привести к просадке евро, в долгосрочной перспективе скорее это будет позитивом для евро.

Ilya Арсагера уже практически выиграла у Газпрома дело по оферте в облгазах! Станет ли это дополнительным триггером в совокупности с заявлениями властьимущих к улучшению инвест. климата в стране и налаживанию отношений к миноритариям?

Alexander Константин добрый день! как Вы считаете, в цены акций заложен уже позитив от ослабления конфликта с Западом из-за Крыма или рынок может вернуться к уровням конца февраля?

Konstantin Bushuev Вероника, Данные по занятости в США, выходящие еженедельно (initial claims — первичные заявки на пособие по безраб.), на мой взгляд, сейчас ничего не решают — они и так на низких уровнях и будут оставаться низкими еще много лет. Сейчас важнее смотреть за запаздывающим индикатором уровня безработицы с целью прогнозирования модели поведения ФРС

Konstantin Bushuev Саш, привет

Oksana Добрый день, коллеги. Константин, многие говорят о назревшей хорошей коррекции (а даже падении) на американском фондовом рынке, а он только продолжает расти. Как думаете, все-таки падение случится или нет?

Konstantin Bushuev Илья, добрый день, не стал бы говорить об инвестиционном потенциале в акциях Главторгпродукта. Это чистый speculative grade

Konstantin Bushuev Во всяком случае пока что)

Ilya Константин, почему?

Ilya точнее есть ли какие-либо аналогичные идеи на рынке или лучше сказать есть ли вообще идеи? )))

Konstantin Bushuev Александр, думаю, что в цены российских акций уже заложен позитив от ослабления конфликта. На мой взгляд, пик истерики был в выходные 1-2 марта, когда Россия действовала по Крыму молча без разговоров с Западом. 3 марта это выплеснулось на рынок (-10% по всем blue chips, разрыв волатильности). Дальнейшее снижение рынка к крымскому референдуму на «вторую ногу» скорее было техническим моментом, волатильность рынка 14 марта уже была меньше.

Ilya какие дивидендные топ-истории будут в июне?

Konstantin Bushuev На мой взгляд, риски по крымской истории во многом уже отыграны. Но глобальные сезонные риски еще могут ударить по всем рисковым рынками

Ilya каково мнение по поводу Дорогобужа, будет ли оферта от Акрона, будет ли дальше полностью выкупать компанию до 100%? Держит ли Открытие до сих пор позу по нему?

Andrey Константин, день добрый, можете ли как-то прокомментировать то, что в марте российские фонды испытывали серьезный приток средств? Кроме того, частные сведения также говорят об увеличении лимитов крупных инвесторов, в основном российских, на российский рынок? Кроме того, есть тенденция к уходу с развитых рынков и распределению капитала по развивающимся активам.

Konstantin Bushuev Оксана, добрый день. Думаю, в этом году мы можем увидеть хорошую коррекцию на американском рынке. Начало роста процентных ставок в штатах в принципе сместит акценты инвесторов из американских акций/облигаций в сторону бОльшего риска

Alexander Константин, а как же вчерашнее заявление Костина, что РФ и Запад ведут холодную войну, все банки под угрозой, получается, что активная фаза прошла, но конфликт не исчерпан и риски никуда не делись?

Aleksander Константин, какие, по Вашему мнению, отрасли обладают наибольшим потенциалом роста в среднесроке и долгосроке? (если рассматривать глобальный рынок)

Konstantin Bushuev Илья, на мой взгляд, инвестиционные идеи есть всегда) Другое дело, что лезть сейчас в глубокие эшелоны — высокорискованное занятие. Пока что имеет смысл брать только наиболее понятные крепкие инвестидеи. Дивидендные идеи — как вариант

Ilya а то что прибыли компаний на акцию в Америке пока не снижаются и являются основным триггером роста индексов США ,не помешает ли ожидающемуся всеми обвалу индексов, да и что может сместить риск в свете текущей мировой напряженности, и в связи с чем начнется рост ставок, если инфляция продолжает быть на низких уровнях?

Konstantin Bushuev Илья, по дивидендным историям можно смотреть Е.ОН Россия, Россети АП, Акрон, Mail.Ru Group, Сургутнефтегаз АП, МТС, Мегафон — эти бумажки могут дать текущую доходность к отсечке выше 9% (а в годовых существенно выше)

Ilya Константин, т.е. дивидендные бумаги брать сейчас или все-таки в июне под отсечки? Не будет ли как обычно «веселого» майского обвала?

Konstantin Bushuev По поводу Дорогобужа уверен, что оферта когда-нибудь будет, но не уверен, что это будет в ближайший год. Сейчас глянул в Reuters Eikon, Открытия в акционерах DGBZ не нашел)

Oksana Константин, если брать на долгосрок, то кто предпочтительнее — Акрон или Фосагро? или может вообще не стоит пока лезть в компании по производству удобрений?

Konstantin Bushuev Андрей, добрый день. Да, то, что российские фонды в марте испытали приток, вполне оправдано. Есть деньги, которые всегда идут против паникующей толпы и зачастую это умные деньги). В марте мы увидели исторически рекордные обороты на ММВБ-РТС, исторические обороты по некоторым российским фондам ETF (например, RSX, Market Vectors Russia). Я ранее также ожидал, что индекс РТС будет с большими оборотами и паникой колоть вниз уровень 1200, но, правда, не ждал, что на таком новостном фоне(

Ilya Константин, эх жаль :), теперь поддержки в Дорогобуже не будет… просто несколько лет назад Орловский «палил» позу и после этого в бумаге была «халява», отлично держались планки, была отличная идея!!!

Konstantin Bushuev Александр, всплески «холодной войны» на российским рынке идут с 1999 года. Сначала был разворот Примакова над Атлантикой, потом оранжевые революции в 2004-м, война с Грузией в 2008-м. Сейчас ситуация с политическими рисками сложная, но для инвесторов важно понимать соотношение риска/доходности. На мой взгляд, во многих бумагах оно вполне интересное

Oksana Костя, время тревожное сейчас и уже говорилось о возможности «самосхлопывания» нашего фондового рынка. Есть ли на этот случай наработанные идеи в брокерском сообществе, что делать? т.е. сохранятся ли средства инвесторов в акциях, если биржу вдруг приостановят? или такое маловероятно все-таки?

Konstantin Bushuev Если смотреть глобальный рынок, то на горизонте до 5 лет очень интересными историями по отраслям, на мой взгляд, могут быть драгметаллы, химия и нефтехимия, транспорт, нефтегазовый сектор. Но на годовом горизонте я бы не ждал резкого взлета прямо сейчас

Konstantin Bushuev Также прямо сейчас может оставаться интересной глобальная недвижимость (например, США, Германия, Япония) и соответствующие ETF

Konstantin Bushuev Илья, объяснять, почему можно ждать роста ставок в штатах — весьма долго занятие. Скажем так, с конца 60-х годов ФРС проводит опережающую денежную политику по отношению к коротким деловым циклам. А можно ограничиться, сказав, что ФРС уже в прошлом году наметило момент начала роста коридора ставки

Konstantin Bushuev Так или иначе — повышению ставки с высочайшей вероятностью в ближайшие 1,5 года быть)

Veronika Medvedeva Константин, а какую динамику рубля ждете в ближайшее время и до конца года, и почему?

Konstantin Bushuev Оксана, Акрон интересеней с точки зрения фундамента и потенциала роста, но для крупных игроков, которые входят долгосрочно, Фосагро может интересней как в плане ликвидности бумаги, так и рынка, на котором работает компания, ее доли на рынке

Konstantin Bushuev Илья, я про Дорогобуж ничего не утверждал) у меня нет здесь инсайда, указал лишь на официальные данные)

Nikita Pavlov Константин, хотел спросить, что вы думаете о потенциале вложений в зарубежные фонды? Будет ли и там наблюдаться отток, но уже рублей

Konstantin Bushuev Оксана, пока я бы не рассматривал вариант, что Московскую биржу принудительно и навсегда приостановят) с 1996-го года я видел разные судьбы российских бирж, думаю, пока в отношении МБ это не вариант)

Oksana Константин, это радует:)

Veronika Medvedeva Константин, а кстати, с точки зрения дивидендной истории как на Московскую Биржу смотрите?

Andrey Константин, если считать, что в марте к нам пришли умные деньги, то может ли оказаться так, что значительная доля отечественных денег, ранее утекавшая за границу, вернется в Россию? При этом в виде инвестиций в реальный сектор, а также в финансовые инструменты? Можно ли считать этот сценарий достаточно вероятным?

Konstantin Bushuev Вероника, по поводу рубля уже очень большая масса факторов говорит в пользу его долгосрочного укрепления. Тем не менее, пока глобальный тренд «нелюбви» к развивающимся рынкам не пройдет, все валюты развивающихся стран могут оставаться под давлением. Вернее, это даже не «нелюбовь», а широкая консолидация, которая длится уже 4 года (см. индекс MSCI EM). Как только усилится глобальный тренд ухода в более высокий риск, мы сможем увидеть и рост в развивающихся валютах, и в акциях развивающихся стран. Ужесточение денежной политики в США уже даст такой повод

Konstantin Bushuev Думаю, до конца года рубль все же в итоге сможет укрепиться в район 33-34

Konstantin Bushuev Никита, уточните, пожалуйста, что Вы подразумевали под «зарубежные фонды»?

Konstantin Bushuev Вероника, по Мосбирже текущая дивдоходность к отсечке видится около 3%. Мосбиржа — очень интересная история, но не сказал бы, что в первую очередь дивидендная. Думаю, в ближайшие годы там можно будет увидеть сильный рост бизнеса.

Veronika Medvedeva Константин, Никита имел в виду фонды, ориентированные на Запад

Veronika Medvedeva Константин, Швейцария создаст препятствия для появления у российских чиновников, попавших под санкции Евросоюза, новых деловых партнеров в стране, при этом российским миллиардерам, включенным в американский «черный список», ограничения не грозят. Как Вы думаете, грозят ли реально еще эконом. санкции со стороны ЕС и Запада, или это уже все только на словах и постепенно сходит на нет?

Konstantin Bushuev Андрей, основной отток средств из России идет не через фондовый рынок. Основная схема вывода — оффшорный центр прибыли, который кредитует российскую дочку, а вся прибыль дочки выводится обратно в офшор. Здесь как в анекдоте «всю систему менять надо») Повышать доверие предпринимателей к российской экономике, гарантировать защиту их бизнеса. Понимание этого у власти, на мой взгляд, начинает медленно, но постепенно наступать. Хотя здесь мы уже скатимся к политике)

Andrey Константин, т.е. выразим осторожный оптимизм и не будем о политике 😉 Т.Е. вероятность все же есть. Это и хорошо.

Konstantin Bushuev Разумеется)

Veronika Medvedeva Константин, огромное спасибо за такое интересное и динамичное интервью! Спасибо всем, кто следил и принимал участие!!

Konstantin Bushuev По поводу вложений в зарубежные фонды. Здесь могут быть нюансы по каждому фонду в отдельности (стратегия и качество управления, ошибка следования за бенчмарком, политика выплаты дивидендов и т.д.) Но если исходить из направлений инвестирования по базовому активы я бы не стал сейчас агрессивно лезть в американские акции. Американская, немецкая, японская недвижимость видится более интересным вариантом. Из товарных ETF можно смотреть какао, кофе, сахар, сою, газ Henry Hub (разумеется за счет большей волатильности товаров имеет смысл выбирать точки входа более осторожно)

Andrey Константин, спасибо, удачи во всем.

Konstantin Bushuev Вероника, дальнейшие санкции возможны в случае усиления российского давления на Украину. В остальном, судя по результатам бесед Керри и Лаврова, ситуация с Крымом уже решена. Символические санкции еще какие-то могут быть.

Konstantin Bushuev Коллеги, всем спасибо

Veronika Medvedeva Константин, спасибо большое! Заходите чаше, будем рады!

Konstantin Bushuev спасибо, постараюсь)

Reuters Россия и страны СНГ