Валюты emerging markets показывают в мае укрепление. Позитивные ожидания от заседания ОПЕК+, которое пройдет 25 мая, подняли цены на нефть. Продление договоренностей о сокращении добычи выглядит как дело решенное — это дает поддержку сырьевым валютам. Рубль не исключение: начав год выше 60 за доллар, сейчас он торгуется уже на отметке 56,4. При этом в ЦБ считают, что занижение курса национальной валюты – это ценовой демпинг. Эти заявления последовали вслед за словами президента РФ о том, что баланс по курсу рубля «удовлетворителен», и «ничего искусственного мы делать не собираемся». Как отмечают аналитики, скорее всего, выходить на рынок с валютными интервенциями теперь Банк России будет нескоро. Хотя ранее глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина говорила о возможности запуска таких операций после достижения инфляцией целевого уровня в 4%, а этот показатель уже достигнут. Альтернативой валютным интервенциям может быть более агрессивное снижение ставки ЦБ. Доллар же на фоне подорожания нефти к большинству мировых валют снизился, а президент Дональд Трамп продолжает настаивать на политике отказа от сильной нацвалюты.

Каковы прогнозы по курсу рубля и цене нефти на конец 2 квартала и года? Переоценен ли рубль относительно «черного золота»? Какие факторы, кроме роста нефтяных котировок, могут существенно влиять на курс российской нацвалюты сейчас? Какой будет динамика доллара к основным мировым валютам? Чего ждать от ФРС и ЦБ и как их действия на ближайших заседаниях повлияют на валютный рынок? Каковы сценарии по евро на фоне прошедших выборов во Франции и предстоящих в Германии? Каковы перспективы валют стран БРИКС? Какие мировые валюты сейчас выступают в качестве антирисковых вложений?

Участники конференции:
Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс»
Денис Давыдов, главный аналитик «Нордеа Банка»
Михаил Поддубский, ведущий аналитик «Промсвязьбанка»
Анна Устинова, ведущий аналитик «КИТ Финанс Брокер»
Наталия Шилова, заместитель директора центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии «БИНБАНКа»
Тимур Нигматуллин, аналитик ГК «ФИНАМ»

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Всем спасибо!

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В июне есть риск коррекции пары USD/RUB в район 62-63, потом до конца года рост рубля (при условии сохранения сделки ОПЕК). EUR/RUB соответственно 66-68 и потом также рост рубля.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Формально индекс ММВБ в начале года переписывал исторические максимумы и имеет шансы обновить их вновь. Очередное «дно» по индексу ММВБ было пройдено в марте 2014 года, по еврооблигациям/ОФЗ/Индексу РТС — в декабре 2014 и январе 2015 года. С тех пор пока что только рост.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Если вы долларовый миллиардер, центральный банк или крупный финансовый институт, то Ваши средства должны быть размещены преимущественно в резервных валютах. Если Вы российский резидент со средними доходами, то имеет смысл держать сбережения в рублях, лишь частично хеджируя их покупками валютных инструментов.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Финансовые результаты Иркэнерго в меньшей степени зависят от курса рубля, скорее от общего ускорения роста российской экономики в целом и усиления точечного спроса на электроэнергию в регионе. Для En+ ослабление рубля может быть в целом позитивным, так как львиную долю прибыли группа получает от Русала.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
1) Нормальной коррекцией по паре USD/RUB могли бы быть уровни 62-63. В случае падения цен на нефть ниже 40 долларов за баррель может быть падение до 67-68 и выше. При сохранении сделки ОПЕК можем увидеть рубль в диапазоне 52-58 к концу года.
2) Да, считаем, что долгосрочно в течение нескольких лет евро будет расти к доллару.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Локально диапазон 54-56 может быть пределом. Но при сохранении сделки ОПЕК до конца года можем увидеть уровни и выше 60 долларов. При 9-12 долларах за баррель мировое производство «черного золота» остановится. Для этого необходим глобальный дефляционный коллапс. Сейчас же, наоборот, идет разгон инфляции в развитых странах.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В случае обрушения курса рубля вновь увидим взлет инфляции и сокращение реальных доходов россиян. Но пока в ближайшие годы рассматриваем вероятность очередного обрушения курса рубля как низкую.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Для экспортеров сырья и низких переделов текущее укрепление рубля уже начинает становиться болезненным. Для высокотехнологичных производств и производств, использующих импортные комплектующие и ориентирующихся на внутренний спрос, текущие уровни рубля, наоборот, становятся привлекательными. На мой взгляд, в целом для экономики сейчас был бы более выгоден курс в районе 62-63.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В течение нескольких лет смотрим на укрепление рубля. Локально летом возможно ослабление. 80 рублей за доллар в ближайшие годы не ждем.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В случае полного перевода торговли России и Китая на национальные валюты это будет нейтрально-позитивно для рубля и юаня, негативно для доллара, нейтрально для евро.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
По сравнению с биткоином доля остальных криптовалют в настоящее время ничтожна. Сам по себе биткоин по всем признакам вряд ли можно считать валютой, а скорее высоковолатильным виртуальным товаром с полным отсутствием защиты прав собственности и ограничением обращения. В этой связи курс биткоина может быть почти любым.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Для федеральной власти (Минфин и МЭР) более оптимальный курс при текущих ценах на нефть может быть в районе 62-63. В случае срыва сделки ОПЕК и вовсе в районе 67-68. В целом текущие уровни мало тревожат власти, но уже могут напрягать некоторых внутренних производителей ростом издержек и усилением внешней конкуренции.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Перспективы никакие. Рубль не дает преимуществ стабильной мировой резервной валюты, чтобы ради него страны-соседи отказывались от независимой денежной политики. И не будет их давать до проведения структурных реформ.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
На мой взгляд, глобально перспективными в ближайшие годы видятся в целом проинфляционные активы и валюты. И золото, и недвижимость в том числе. Австралийский доллар как пример.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Не могу сказать, что курс рубля явно перекуплен. Локально да, рубль дороговат, коррекция напрашивается. Но в ближайшие годы не ждал бы обвала а-ля 2014 год, тем более перед президентскими выборами. На горизонте в несколько лет рубль может продолжать укрепляться.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
С начала текущего года зависимость рубля от нефти снизилась, так как увеличился вес трансграничных финансовых перетоков, в первую очередь прямых и портфельных инвестиций. 25 мая с высокой вероятностью увидим продление сделки ОПЕК с крупнейшими странами — независимыми производителями. В связи с этим ожидаем рост цен на нефть к концу года до уровней чуть выше 60 долларов за баррель. Курс рубля при этом может находиться в диапазоне 52-58 в зависимости от восприятия глобальными инвесторами риска и возможных интервенций ЦБ против чрезмерного укрепления рубля.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Рубль укрепляется с начала 2016 года почти без остановок. Последний финансовый кризис в России был в декабре 2014 года, в экономике «дно» прошли весной-летом 2015 года. В этой связи тренд на долгосрочное укрепление рубля может продолжаться, хотя летом может быть коррекция. Курс EUR/RUB на уровне 35 в ближайшие годы не ждем.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В начале-середине июня видим среднесрочный риски для российской валюты и валют развивающихся стран в целом. На горизонте в несколько лет продолжаем любить рубль.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
Как раз на днях Эльвира Набиуллина намекнула на контуры будущей денежной политики в ближайшие годы. Удержание инфляции в районе 4% остается приоритетной целью, а базовая ставка будет снижаться несколько лет маленькими шагами до уровней 6,5-6,75%. Насколько оправдана такая политика, можно будет увидеть только по факту и, скорее всего, не ранее лет 7-10.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»
В настоящее время курс рубля официально остается плавающим, так что его мало, что сдерживает от достижения каких-либо близлежащих уровней. При ценах на нефть выше 60 долларов с высочайшей вероятностью курс USD/RUB будет ниже 55. Сейчас же относительно текущих цен на нефть курс рубля выглядит локально завышенным. Уровни 62-63 по рублю были бы более комфортными.

Читать на Finam.ru…

Финам