Рубль на этой неделе вырос сразу на 5 руб. и торгуется у отметки 52 руб./$. Чем это вызвано и до каких уровней продлится это укрепление, рассказывает Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»

— В конце декабря, когда нефть стоила около $60 за баррель, вы давали прогноз, что рубль вернется к справедливым уровням 52—53 руб./$. Сегодня нефть дешевле, чем в декабре, но рубль торгуется как раз на тех отметках, о которых вы тогда говорили. Что же получается — рубль окончательно отвязался от нефти, и на него теперь влияют совсем другие факторы?

— Да, получается, что рубль теперь меньше зависит от нефти, чем в январе—феврале. Рубль был очень слаб в конце прошлого года, шло интенсивное накопление валюты внутри страны, капитал утекал. Был даже элемент паники, потому что все ожидали, что в декабре—феврале будут крупные выплаты по внешним долгам, прежде всего, со стороны Роснефти. Но эти выплаты прошли, и никто не умер. Более того, ситуация стала улучшаться. Инфляция стремится вниз от пиковых значений января. Еще в первую неделю февраля цены росли по 0,9% в недельном выражении, но уже к концу месяца инфляция упала до 0,2% в неделю, то есть до вполне умеренных уровней. Кроме того, Центробанк начал цикл снижения своей ключевой ставки, который будет продолжаться и далее. Это означает дальнейшее снижение доходности и рост стоимости рублевых долговых инструментов. Все это стало причиной того, что в страну стал возвращаться капитал, в том числе иностранный. Пошли покупки российских евробондов, наших акций и долговых бумаг зарубежными участниками. Соответственно, с марта фактор нефти перестал быть основным для рубля, на первом месте теперь фактор возврата капитала в страну.

— Помогают ли рублю укрепляться действий ЦБ, который снабжает банки валютой, правда не через торги на бирже, а через операции валютного РЕПО? На сегодняшний день банки получили уже $32 млрд валютных кредитов при лимите в $50 млрд по этому инструменту. Не качнется ли маятник укрепления рубля в обратную сторону, когда подпитка банков валютной прекратится?

— Действительно валютные кредиты банкам со стороны ЦБ помогли снять давление на рубль на валютном рынке, когда импортеры и компании, совершающие выплаты по внешним долгам нуждались в валюте. Инструмент валютного РЕПО остается позитивным фактором поддержки рубля, но не определяющим. Все-таки основную поддержку рублю оказали стабилизация цен на нефть, а также денежно-кредитная политика ЦБ в части процентных ставок. Главное, что ЦБ после резкого увеличения ставки пошел на ее снижение и уже два раза понизил ее с 17% до 14% годовых. Этот процесс продлится еще долго, и он продолжит привлекать дополнительный капитал в страну.

— Влияет ли на настроение инвесторов снижение международными агентствами кредитных рейтингов по обязательствам РФ? Не станет ли это препятствием для дальнейшего притока капитала в страну?

— Надо понимать, что рынки всегда живут ожиданиями. На ожиданиях снижения рейтингов России участники рынка выходили из российских активов, но когда рейтинги уже снижены, время покупать. Теперь этот фактор больше не влияет на рынок. В декабре курс рубля и уровень фондовых индексов отражали весь ожидаемый негатив в отношении России. 17 декабря индекс РТС свалился на уровень 1997 года при том, что в сравнении с тем временем разница в экономике России колоссальная. Именно в тот момент в российские активы начали заходить самые умные инвесторы, которые понимали, что хуже уже некуда. А когда ЦБ первый раз поднял ставку в конце января, начался приток валюты в страну — это означает долгосрочный разворот для рубля к укреплению.

— Каков теперь ваш прогноз по равновесному курсу рубля?

— В ближайшее время укрепление рубля продолжится. Сейчас мы видим, что люди активно избавляются от валюты, на наш рынок заходят внешние игроки. На этом фоне вполне возможно снижение курса доллара до отметки 50 руб., и даже чуть-чуть ниже этого уровня. Но стабилизируется рубль, скорее всего, на текущих уровнях — 52—53 руб./$. На мой взгляд, вполне комфортный для рубля уровень. В принципе, еще нужно следить за нефтью — она еще может подрастать до лета, для рубля это может стать еще одним позитивом, но далее начинаются глобальные риски. В конце года ожидается увеличение ставок ФРС США, на рынки придет коррекция на пару месяцев, что может оказать давление на рубль. К концу года, на мой взгляд, рубль немного ослабнет. Скорее всего, мы увидим его на отметках 55—57 руб./$.

Читать на Gudok.ru…

Гудок

Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники